亿策略国产存储迎来历史时刻：长鑫科技7月16日打新，代码688825

文｜叶晨阳

编辑｜顾翎羽

7月9日凌晨，国产DRAM龙头长鑫科技披露科创板上市招股意向书及《发行安排及初步询价公告》，正式启动科创板IPO发行程序。根据公告，公司新股网下申购日和网上申购日均为2026年7月16日，证券代码及网下申购代码为“688825”，网上申购代码为“787825”。

7月16日申购，拟募295亿扩产

根据发行安排，长鑫科技本次拟公开发行股票668,808.8608万股（超额配售选择权行使前），占发行后总股本的10.00%。发行人同时授予联席保荐人中金公司不超过初始发行股份数量15.00%的超额配售选择权，若全额行使，发行总股数将扩大至769,130.1608万股。

本次发行采用战略配售、网下发行与网上发行相结合的方式进行，其中初始战略配售数量为334,404.4304万股，占本次发行数量的50.00%；网下初始发行数量为267,523.5804万股，网上初始发行数量为66,880.8500万股。

数据来源：长鑫科技招股意向书

从时间安排看，初步询价日为7月13日，发行公告将于7月15日刊登，网下申购日和网上申购日均为7月16日，网上申购时间为9:30至11:30及13:00至15:00，网下缴款及网上缴款截止日均为7月20日。定价方式为网下初步询价确定发行价格，网下不再进行累计投标询价。

长鑫科技成立于2016年，总部位于安徽合肥，是我国规模最大、技术最先进、布局最全的动态随机存取存储器（DRAM）研发设计制造一体化企业，采用IDM业务模式。

作为科创板“预先审阅”改革后的首单试点项目，长鑫科技自2025年12月30日受理，到2026年6月12日IPO注册生效，历时165天完成审核，创下国内大型硬科技IPO审核效率纪录。

招股意向书显示，公司产品覆盖DDR和LPDDR两大系列，2025年LPDDR系列营收占比66.43%，DDR系列占比31.87%，终端客户涵盖阿里云、腾讯、字节跳动、联想、小米、荣耀、OPPO、vivo、传音等厂商。值得注意的是，公司不含香港在内的境外销售占比仅为2.79%，业务高度集中于国内市场。

此次IPO募集资金将投向“存储器晶圆制造量产线技术升级改造项目”“DRAM存储器技术升级项目”以及“动态随机存取存储器前瞻技术研究与开发项目”，三个项目投资总额合计345亿元，其中拟投入募集资金295亿元，为科创板历史上拟投入募集资金规模之最。实际募集资金总额将在网下询价确定发行价格后明确。

从行业格局看，DRAM市场长期由海外三巨头主导，根据Omdia数据，2025年三星电子、SK海力士和美光科技全球DRAM市场占有率分别为33.96%、34.48%和23.41%，三家合计占据全球90%以上份额。

机构普遍看好长鑫科技的扩产空间，国联民生证券指出，AI需求驱动下全球半导体行业景气度持续上行，海外三大原厂集体大幅上调资本开支，开启全球存储扩产周期；长鑫科技借此次IPO启动大规模扩产，当前产能已接近满产，Semianalysis预测公司2028年全球市占率有望达到17%。根据IDC数据，全球DRAM营收在2025年突破1500亿美元后，2026年有望增至5607亿美元以上，同比增长272%。

上半年归母净利预超500亿扭亏

7.68亿股激励刷新A股纪录

支撑此次高关注度的，是公司近乎爆发式的业绩表现。根据业绩预告，长鑫科技预计2026年上半年实现营业收入1100亿元至1200亿元，同比增长612.53%至677.31%；净利润660亿元至750亿元，归母净利润500亿元至570亿元，扣非后归母净利润520亿元至580亿元。

公司2025年上半年归母净利润为亏损23.3亿元，本次系同比扭亏为盈。长鑫科技2025年首次实现年度盈利，报告期内归母净利润由2023年亏损163.4亿元、2024年亏损71.45亿元，转为2025年盈利18.75亿元。截至2025年末，公司累计未弥补亏损约366.5亿元，招股意向书将其列为风险因素之一。

盈利拐点在今年一季度进一步延续。一季度公司实现营业收入508亿元，同比增长719.13%；归母净利润247.62亿元，同比实现扭亏为盈，上年同期为亏损15.59亿元。公司表示，业绩大幅增长主要受益于全球算力需求持续增长、DRAM产品供不应求、价格持续上涨。

技术层面，公司采取“跳代研发”策略，已完成从第一代到第四代工艺技术平台的量产，产品覆盖从DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的迭代，核心产品及工艺技术已达到国际先进水平。据媒体报道，长鑫LPDDR产品在中国安卓品牌手机中的采用比例已突破30%。根据Omdia数据测算，按2025年第四季度DRAM销售额统计，长鑫科技全球市场份额已增至7.67%，正逐步进入主要厂商阵营。

在公司治理层面，董事长朱一明的两项承诺引人关注。

其一是超长股份锁定，朱一明承诺，长鑫科技上市后的第一个十年内不转让所持股份；上市满10年后的第二个十年里，每年最多减持上一年末剩余锁定股份总数的20%，这一锁定期在A股历史上较为罕见。

其二是大额员工激励，招股书显示，2024年5月，公司董事会审议决定将第二期员工持股计划中的15.36亿股授予朱一明，授予价格为0.108元/注册资本，占本次发行前总股本的2.5515%。基于此，朱一明自愿承诺，将其持有的合肥集鑫肆拾壹号企业管理合伙企业（有限合伙）合伙份额中的50%，即7.68亿股，在长鑫科技上市满36个月后的10个自然年度内，全部分配给公司及其并表子企业在职员工用于激励，激励对象不包含其本人。

员工层面的利益绑定不止于此。在本次发行的战略配售中，公司高级管理人员与核心员工通过设立的专项资产管理计划参与配售，认购数量为66,880.8860万股，约合6.69亿股，占初始发行数量的10.00%，认购金额不超过15.93亿元。此外，联席保荐人相关子公司中金财富、中信建投投资作为科创板跟投主体，各认购初始发行数量的2.00%，即13,376.1773万股。

市场普遍认为，依托亮眼盈利预期叠加AI算力赛道的估值红利，长鑫科技上市后理论市值有望冲击2万亿至3万亿元。若按2万亿市值计算，上述激励股份市值将超200亿元。根据可查信息，这一金额有望成为A股历史上最大规模的个人股权激励。